米国株

【IR】コストコ・ホールセール(COST)の企業分析

大型倉庫店舗はわれわれ庶民の味方!「コストコ・ホールセール(COST)」を財務分析しました。

結果は100点満点中、58点。投資対象としておすすめはできませんごめんなさい。

投資家の皆さまこんにちは、なおころ(@Naokoro_)です。

今日も今日とてOne Tap BUYで購入できる米国株を財務分析。本日のお相手はまとめ買い習慣の提唱者「コストコ・ホールセール」です。

有料会員費が売上にどれくらい貢献しているのか気になりますね。

それでは今日も、よろしくお願いします!

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コストコとは?

出典:コストコジャパンHP出典:コストコジャパンHP

言わずと知れた有料会員制の量販店。まずはさくっと企業情報をまとめましょう!

コストコの企業概要

  • 創業:1976年
  • 上場:1993年
  • 上場市場: NASDAQ(ナスダック)
  • 飛行機格納庫を改造した倉庫店舗が発祥
  • 日用品・生鮮食品・衣服などを幅広く低価格で提供
  • 有料会員制:個人で年間4,400円(税抜)

四季報によれば、コストコはもともと飛行機の格納庫を改造することで始まったビジネス

大型倉庫店舗にすることで商品陳列コストをまるっと削減することができますね。

上場したのも25年ほど前。そこまで古参の企業ではありません。成長性に期待が膨らみますね。

なおころ
なおころ
高知市にもコストコほしいなぁ…
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コストコ財務3表分析

コストコ財務3表分析コストコ財務3表分析

それでは財務分析を始めましょう!まずは財務3表(BS:貸借対照表、PL:損益計算書、CF:キャッシュフロー計算書)分析から。

財務3表分析

●BS:総資産は大きな変動はありませんが微増。5年間の平均をとると流動比率は104%、自己資本比率は34%と可もなく不可もなくといった数字が並びました。

●PL:久しぶりに一桁の営業利益率をマーク。平均3%と大型スーパーの平均値くらいでしょう。売上高の増加とともに利益率もわずかに上昇を続けているので後述の収益性分析で深掘りしてみましょう。

●CF:営業CF>0かつ投資CF<0。キャッシュの巡りは順調そのものです。

なおころ
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コストコ財務指標分析

コストコ財務指標分析①コストコ財務指標分析①

財務指標分析、総合点は58!!

今回も80点ルールを突破できず。

安全性、成長性、収益性、割安性どれも飛び抜けて良い数字はなく、全体的に力不足感がありますね。

コストコ財務指標分析①コストコ財務指標分析①

財務指標分析

●安全性:18点。自己資本比率が足を引っ張る結果になりました。一方で安全余裕率がフルスコア。少々の不況では赤字になることはありません。

●成長性:14点。純資産は成長が見られない一方で売上高営業CFは順調に数字を大きくできています。ROICも高水準なので資本あたりに直せば利益率も悪くありません。

●収益性:14点。売上高原価率が戦犯でした。原価ギリギリの低価格での商品提供を核としたビジネスモデルでは原価率の削減は難しいでしょう。会員費の値上げが選択肢に入ります。

●割安性:12点。FacebookP&Gに比べれば割安感がありますが、やはりミックス係数が重いですね。分析時の株価でPERは40、PBRは8、ミックス係数は320…グレアムさんの提唱するミックス係数22.5以下の割安株は見当たりません…

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コストコROEデュポン分析

コストコ ROEデュポン分析コストコ ROEデュポン分析

ROEは平均20%!いい数字が出ています。

PL分析で確認した通り、利益率は2%程度とあまりよくありません。そんな利益率を補っているのが回転率と財務レバレッジ。

注目すべきは総資産回転率 ( 売上高 ÷ 総資産)。3倍を超える回転率は小売業界では珍しい。消費者が超大量の商品をカゴに詰めていく様子が伺えます。

なおころ
なおころ
ちなみに会員費は全売上の2%程度。予想以上に低いですね!
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コストコROIC分解ツリー

コストコ ROIC分解ツリーコストコ ROIC分解ツリー

ROICも持続的に二桁をマークしており収益性の高さが伺えます。

ROE同様、ROICに貢献しているのは利益率側ではなく回転率側のツリー。やはり、資本あたりの収益性はかなり高いですね!

また、噂の会員費にも着目してみると、

2017年度決算において
会員費収入は2,853百万ドル。
営業利益は4,111百万ドルと

利益の約70%が会員費によるものでした。

低価格商品から得られる稼ぎは微々たるもの。会員費の底上げが利益に直結するでしょう。

https://availability89.com/stock-market/note/excel-sheet-ver3/

コストコ財務分析まとめ

  • 財務指標分析、総合58点
  • 安全性、成長性、収益性、割安性全体的にあと一歩!
  • 会員費が利益の70%を占める

(ちなみに、honestbee(オネストビー)に登録すると、コストコの有料会員登録なしでコストコ商品を注文できます。コストコさんごめんなさい!)

コストコの現在の株価は210ドル。最低購入金額は23,000円ほどです。

finviz dynamic chart for  COST

正直、コストコは投資対象としてはあまりおすすめではありません。

同様の価格で購入できるFacebook株を検討してみてはいかがでしょうか?

>> ワンタップバイ公式サイトへ

 

それではまた、株式市場でお会いしましょう。
すべての投資家達へ。なおころより。

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