ROIC(投下資本利益率)とは？計算式や目安・導入企業事例をわかりやすく解説

ROIC(投下資本利益率)の計算式と目安

本ページでは企業の本質的な収益力を測定する財務指標【ROICロイック】についてわかりやすく解説します。

計算式や目安、ROIC分解ツリー、ROEやROAと比較したROICのメリットなど企業分析者なら絶対に理解しておきたいポイントをコンパクトにお届けします。

この機会にROICをマスターしましょう！

このページの目次

ROICの意味と計算式
ROICの対応コスト
ROICツリー分解
ROICツリーエクセル
ROICとROEの違い
ROICの目安

ROICシミュレーター
ROICが高い企業3社
ROIC導入企業事例
ROICおすすめ本
ROICまとめ

なおころ

他の指標が気になる方は財務指標一覧記事も要チェック。ROICと関連性の高い指標はこちら⬇︎

ROIC(投下資本利益率)とは？意味と計算式を解説

ROIC(投下資本利益率)の計算式と目安

ROIC 投下資本利益率 (%)
指標分類	収益性
意味	事業活動のために投じた資本に対してどれだけ利益を出せたかを測定する指標
計算式	ROIC=NOPAT÷投下資本
目安	6.8%
改善方法	NOPATを増やす投下資本を減らす
算出に必要な財務諸表	BS：株主資本、有利子負債
	PL：NOPAT(税引後営業利益)
	CF：必要なし
英語名	Return on Invested Capital

【ROIC】とは、企業と債権者(銀行など)から調達したお金に対して、どれだけ効率的に利益をあげることができたかを測定する財務指標。

NOPATノーパット(税引後営業利益)を投下資本で割ることにより計算できます。

まずはそれぞれの語句の定義を確認しておきましょう⬇︎

項目名	掲載財務諸表	概要	代表的な勘定科目
NOPAT	PL	営業利益から法人税を差し引いた値	なし (営業利益ー法人税額)
投下資本	BS	企業が事業活動に投じた資金であり、有利子負債と株主資本の合計額	なし (有利子負債＋株主資本)

要するに、ROICとは投下資本(株主と債権者から調達したお金)をどれだけ効率的に運用してNOPAT(税引後営業利益)を獲得したかを測定する指標です。

なおころ

次章ではBS・PLのビジュアルを使って投下資本とNOPATのイメージをつかみましょう！

ROIC(投下資本利益率)の対応コストを解説

ROIC(投下資本利益率)の対応コストはWACC

ROICの対応コストはWACC

投下資本 = 有利子負債＋株主資本
有利子負債は債権者からの調達コスト
株主資本は株主からの調達コスト(期待利回り)
WACCは加重平均資本コスト

ROICは株主と債権者(銀行など)の両方から調達した資金へのリターンを示しています(債権者へのリターンが「支払利息」、株主へのリターンが「純利益(配当)」に対応)。

調達コストの中に事業負債(買掛金など)が含まれていないのがROA(総資産利益率)との大きな違い。余分なノイズを除いた純粋な調達コスト(投下資本)が分母に据えられています。

また、ROICは単体の推移だけではなく、株主資本と有利子負債にかかる調達コストの加重平均であるWACC(加重平均資本コスト)と比較しての分析が重要です。

こちらは難易度の高い財務指標EVAスプレッド(ROICーWACC)の記事にて詳しく解説中。ROICとWACCが理解できた上級アナリストはぜひ合わせてご覧ください！

EVAスプレッドとは？意味や計算式・目安となる数字をわかりやすく解説財務指標がひとつ『EVAスプレッド』を分かりやすく解説します！定義や目安をさくっと理解しましょう！...

ROIC(投下資本利益率)ツリー分解を解説

ROIC(投下資本利益率)ツリー分解

ROICは以下の要素に分解できる

売上高原価率
売上高販管費率
運転資本回転率
固定資産回転率

ROICはNOPATと投下資本の2つの変数によって構成されていますが、徐々に紐解けば画像のように分解することができます。

なおころ

税引前ROICは売上高営業利益率と投下資本回転率の掛け算だから2つに分解できるよ！

ポロン

でも、営業利益率はなぜ原価率と販管費率に分解できるの？

ROICツリー利益要因の分解

そもそも営業利益は売上高から売上原価と販管費を差し引いた値。

それらを売上高との比率に直せば画像の式が完成です。原価率か販管費率、どちらかが低くなることで営業利益率が向上。

損益計算書の5つの利益が頭に入っている企業分析者なら、ROICの利益要因ツリーについては疑問が少ないでしょう。

ポロン

じゃあ次は回転率の分解について教えて！

投下資本回転率は、なぜ固定資産回転率と運転資本回転率に分解できるのか？

その答えは回転率の逆数である回転期間で考えるとあっさり理解できますよ。以下の画像をご覧ください。

ROICツリー回転率要因の分解

なおころ

こちらの導出はTwitterにて投資家の上原さんに教えていただきました！

仮に固定資産回転率か運転資本回転率を上げれば投下資本回転期間が短縮され、逆数である投下資本回転率が向上。結果的にROICが上昇します。

初見では難しいかもしれないため、何度か見返しつつ理解を深めましょう！

なおころ

以上から、ROICを上昇させるためには以下の4つの数字が重要になるよ⬇︎

ROICツリーの4要素

売上高原価率
売上高販管費率
運転資本回転率
固定資産回転率

つまりROICを改善しようと試みる場合に考えられる選択肢は「原価率を下げる」「販管費率を下げる」そして「運転資本・固定資産の回転率を上げる」。

ROICをKPIとした場合、これら4つのどの変数を改善するかを考えるとさらに具体的な施策と優先順位が決まるでしょう。

経営判断にしっかりとした論理的説得力が加わること請け合いです！

なおころ

ROICの推移を調査する際は、4つの変数のどれが大きく影響しているのかも合わせて確認しましょう！

ポロン

手軽に確認できる方法はないかな…？

ROIC(投下資本利益率)ツリーのエクセルテンプレート

任天堂のROICツリー分解エクセル

なおころが独自開発した財務分析エクセル【IRISアリイス】ならROICツリー分解をグラフで出力可能です。

こちらは有料版のみの機能となっていますが、無料版はいつでも誰でもワンクリックでダウンロードできるのでぜひ使ってみてください！

無料版では企業のBS・PL・CFの比例縮尺グラフをかんたんに出力できます。企業の業績をざっくり理解するにはぴったり。この機会にどうぞ！

【IRISアリイス】無料版のダウンロードページはこちら

なおころ

また、GMOクリック証券のツールなら無料でROICツリーを出力できるよ⬇︎

出典：GMOクリック証券HP

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なおころ

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ROIC(投下資本利益率)とROEとROAの違いを解説

定番の財務指標ROE(自己資本利益率)、ROA(総資産利益率)とROICの違いは以下の通りです。

ROIC、ROE、ROAの違いを解説

	ROIC	ROE	ROA
定義	NOPAT÷投下資本	当期純利益÷自己資本	事業利益÷総資産
対応コスト	WACC (株主＋債権者)	自己資本 (株主のみ)	総資本 (株主＋債権者＋事業負債)
弱点	概念がやや難解で現場への導入が難しい	財務レバレッジにより操作可能	対応コストに事業負債まで含む
ROICが特に重視される理由	小手先(負債の借入)で操作することが難しく、株主と債権者(銀行など)からの調達コストに過不足なく対応した企業の本質的な収益力を測定できる指標だから。